金利が上がると債券価格が下がるのはなぜ？
金利が上昇すれば、債券への投資も有利になると思う人がいるかもしれません。しかし、すでに発行されている債券の価格は、一般に金利上昇によって下落します。
例えば、年1％の利息が付く債券を保有しているとします。市場で新たに発行される同条件の債券の利率が年2％になれば、年1％の債券の魅力は相対的に低下します。そのため、既存の債券は価格を下げることで、新しい金利水準に見合う利回りへ調整されます。
債券ファンドは、こうした債券を組み入れて運用する投資信託です。保有債券の価格が下がれば、ファンドの基準価額にも影響します。
なお、ここでいう市場金利とは、国債などが債券市場で取引される際の利回りを指します。日銀が決定する政策金利とは異なり、政策金利が上がった分だけ市場金利も上昇するとは限りません。
市場金利が年1％から2％になると100万円が95万円に？
債券ファンドの金利変動に対する感応度を示す指標が「修正デュレーション」です。一般に、修正デュレーションが5年の債券ファンドでは、保有債券に関係する市場金利が年1％から年2％へ上昇すると、債券価格が約5％下落するという目安になります。
仮に100万円を投資していた場合、価格下落による影響は約5万円。評価額は約95万円となる計算です。修正デュレーションが10年なら、同じ金利上昇による価格下落の目安は約10％、100万円に対して約10万円になります。
ただし、これは金利変動による価格への影響だけを単純化した試算です。実際の運用成績には利息収入や信託報酬なども反映され、金利が大きく動いた場合には計算どおりにならないことがあります。
金利上昇で値下がりした債券ファンドは元本を回復する？
個別の債券は、発行体が債務不履行に陥らなければ、満期に額面金額が償還されるのが一般的です。しかし、債券ファンドは仕組みが異なります。
多くの債券ファンドは、組み入れた債券が満期を迎えると、新たな債券に投資するなどして運用を続けます。保有する債券の価格は日々変動するため、ファンドの基準価額も変わります。
金利上昇によって基準価額が下落した場合でも、その後の利息収入などによって損失が縮小する可能性はあります。金利が高くなれば、ファンドが新たに購入する債券の利回りも改善するためです。
ただし、ファンド自体に償還日が設定されていても、購入時の元本が保証されるわけではありません。長期間保有すれば必ず元本を回復できるというものではないのです。
金利上昇局面では「修正デュレーション」を確認
債券ファンドを選ぶ際は、運用報告書や月次レポートに記載された修正デュレーションを確認しましょう。一般に数値が大きいほど、金利変動による価格への影響も大きくなります。
また、国内債券か外国債券か、国債中心か社債中心かによってもリスクは異なります。外国債券ファンドでは為替変動の影響にも注意が必要です。
金利上昇局面では、債券の利回りが高くなることだけに注目するのは禁物です。保有債券の価格下落によって、利息収入を上回る損失が生じる可能性があります。
債券ファンドは、預金とは異なり元本保証のない運用商品です。購入前には利回りだけでなく、金利上昇によって基準価額がどれほど下落する可能性があるかを確認することが大切です。
