抜群のリターンを上げる国内債券
株式市場はこの一年間、低迷を続けています。日経平均は、年間19％のマイナス。比較的好調な米国ですら、ダウ平均株価は、年間14％の下落です（いずれも2016年7月末時点での円貨にての比較）。ハイリターンを狙える株式が低迷なら、外国債券で稼ごうと思われるでしょうが、外国債券は最近の円高で、成績はやはり芳しくありません。そこで、注目したいのが、国内債券です。
超低金利の国内債券でリターンが狙えるのか？確かに意外な現象です。私も、これまで国内債券はノーリターンだったので、まったく無視してきました。しかし、ある政策をきっかけに、国内債券投信は現状では抜群のリターンを上げているのです。さて、その政策とは？
マイナス金利政策で市場はゆがんでいる
ある政策とは、日銀のマイナス金利政策です。2016年2月以降に新規に発行された国債の金利はマイナスです。たとえば、10年物国債を100円で買いました。10年後には99円が戻ってきます。この利回りは、マイナス0.1％です。これではお金を増やそうと考えている個人にとっては、国債に投資する意味がありません。しかし、個人にとって意味がないのは、国債の新規のものだけ。中古の国債は、正常なプラス金利で発行されていて、その金利が変更されることはありません。ということは、中古の国債（専門的には既発債といいます）を買えば、儲かるのではないでしょうか？
たとえば、過去に1％のプラス利回りで発行されていた既発債であれば、10年後には110円になって戻ってきます。その既発債を発行から2年後の現在に、106円で買えば、8年後には110円が戻ってくるのですから、利回りは0.5％（100 x 0.005 x 8 = 4）。マイナス金利を考えれば、売った人も買った人も得をすることになります。
マイナス金利が適用されている通常の国債は、個人では買えません。このスキームに参加するには、国債が組み入れられている投資信託を購入するしかありません（個人向け国債には最低保証金利が定められているので、そもそもマイナス金利にはならない）。
成績の良い投資信託
なんだか、不思議な話ですが、実際に既発債を組み入れた投資信託は値上がりをしています（いずれも、2016年7月現在）。直近一年間好成績の公社債投信のトータルリターンと国債の組入比率は以下のとおりです。銘柄名 年間ﾘﾀｰﾝ 国債組入比率 基準日
ＤＬＩＢＪ公社債オープン（中期） 6.99％ 43.5％ 2016年7月29日
三井住友・日本債券ｲﾝﾃﾞｯｸｽﾌｧﾝﾄﾞ 6.85％ 76.8％ 2016年7月29日
明治安田日本債券オープン 6.87％ 49.7％ 2016年8月10日
国内債券で年間6％超のリターンとは、素晴らしいですね。
今後の展開をどう考えるか？
急にマイナス金利政策が始まったことから、おかしな現象が起きていますが、これはいつまで続くのでしょう。日銀が現在のマイナス金利政策を止めれば（国債金利がプラスに転ずれば）、既発債は値下がりに転じるので、国内債券投信のリターンも下がります。今の現象は終息するでしょう。
もし、インフレが到来したら、国内債券投信の基準価額は暴落するでしょう。その時には、損をします。
しかし、日銀が金利のマイナス幅を拡大すれば（深掘りすれば）、既発債の値上がりは加速して、国内債券投信の基準価額はもっと上がっていくことでしょう。
さて、あなたはどちらの方向にかけるでしょうか？現状は、国内債券バブルの状態にあります。これにどう処するかで、あなたのポートフォリオの成績が変わってきます。
