NISA口座内での分散投資は難しい

NISA口座で分散投資するとどうなる？

たとえば、投資元本100万円という年間の非課税枠をフルに活用し、NISA口座で複数資産に分散投資するとしましょう。投資信託を用いて、次のようなポートフォリオを組むとします。カッコ内は構成比率です。

• 日本株ファンド：30万円（30％）
• 海外株ファンド（先進国）：40万円（40％）
• 海外株ファンド（新興国）：20万円（20％）
• コモディティファンド：10万円（10％）

さて、1年が経過した時点で、評価額は次のようになっていました。

• 日本株ファンド：50万円（41.6％）
• 海外株ファンド（先進国）：45万円（37.5％）
• 海外株ファンド（新興国）：10万円（8.3％）
• コモディティファンド：15万円（12.5％）

1年後の合計金額は120万円ですから、運用成績はなかなかのものです。が、ここでひとつ問題が生じてきます。

冒頭のポートフォリオは、どちらかというと海外株ファンドに比重が置かれていましたが、1年が経過するなかで、日本株ファンドの構成比率が高まってきました。こうなると、最初に考えたポートフォリオとは、リスク・リターンの性質が変わってきます。

分散投資をする時は、定期的にポートフォリオの中身をチェックして、当初の構成比が維持できるように、ポートフォリオの調整をする必要があります。これをリバランスといいます。

NISA口座でリバランスをする方法

NISA口座でリバランスを行う場合、当初5年間は年間最大100万円ずつ資金を追加していけますから、その範囲内で調整できます。たとえば次の年も100万円を投資するなら、全体の資産額は220万円。これに対して当初の構成比から、以下にように、各資産の割り振り額を算出しました。

• 日本株ファンド：66万円（30％）
• 海外株ファンド（先進国）：88万円（40％）
• 海外株ファンド（新興国）：44万円（20％）
• コモディティファンド：22万円（10％）

したがって、各ファンドの追加投資額は、次のようになります。

• 日本株ファンド：16万円
• 海外株ファンド（先進国）：43万円
• 海外株ファンド（新興国）：34万円
• コモディティファンド：7万円

このようにして、500万円という非課税枠の総額を使い切るまでは、毎年、追加資金の額を調整することで、リバランスの効果を維持できます。

NISAの特性上、いずれリバランスに無理が生じる

ただ、問題はそれ以降です。たとえば2014年から運用を始めたとすると、非課税枠の総額に達するのが2018年。そこから2023年までの6年間は、ロールオーバーを繰り返していきますが、2024年以降は100万円ずつ非課税期間が終了します。

非課税期間の終了と同時に運用を終わらせるとしたら、100万円ずつポートフォリオを取り崩していかなければなりません。全体の資産額が減るなかでリバランスし、当初のポートフォリオを維持するのは極めて困難です。

したがって、NISAは、分散投資によってリスクをコントロールしながら運用するツールには適さないとも考えられます。