投資手法の二大潮流
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| 『バリュー投資入門―バフェットを超える割安株選びの極意』は「ウォール街のグル中のグル」と評されるブルース・グリーンウォルドによるバリュー投資の教科書 |
グロース（Growth：成長）投資とは、将来の企業の利益を追求する投資方法です。将来が有望な銘柄であれば、たとえ現在の株価水準が高くても買っていくことになります。
グロース株とバリュー株
株式投資の手法を、上の定義から二つに分ける考え方があり、そのときに株式をバリュー株とグロース株とに区別します。人間にたとえれば、グロース株は優等生タイプ、バリュー株は未完の大物タイプ。ただし、実際には割安で成長性を期待させる株式はあるものですから、話はややこしい。反対の概念とも限らないものを便宜上二つに分けるために、バリューかグロースかを数値で決めようという話になりました。数値でいえば、バリュー株は一般にPERやPBRといった数字が相対的に低い銘柄と言えます。
逆に、グロース株は数値だけでは有利さや割安感が測りにくい銘柄ですが、割安ではない！という意味では、PERやPBRが高くなります。PER30倍の会社があるとすると30年の利益が株価に織り込み済みであるといえます。PERの高い企業ほど将来の期待が大きいということができます。決してバリュー株ではありませんね。
相対PERと相対PBR
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| 『オニール流グロース株投資入門の入門』はアメリカで一般投資家に広く受け入れられているオニールの「CAN-SLIM（キャン・スリム）投資法」を紹介。 |
銘柄の株価収益率（銘柄PER)を市場平均の株価収益率（平均PER)で割った数値が相対PERです。また、銘柄の株価純資産倍率（銘柄PBR)を市場平均の株価純資産倍率（平均PBR）で割った数値が相対PBRです。算出された相対PERと相対PBRを加算して、1.875以下をバリュー型、2.125以上をグロース型とします。
たとえば、次の表を見てください。
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| グロース株の一例としてソニー、バリュー株の一例としてサカイ引越センターを取り上げました。 |
PERに関しては、日経225の平均値が21.97、ソニーは52.70ですから、
52.70 ÷ 21.97 ＝ 2.40（ソニーの相対PER)
一方のサカイ引越センターのPERは17.95ですから、相対PERは0.82
PBRに関しては、日経225の平均が2.14で、ソニーは2.00ですから、
2.14 ÷ 2.00 ＝ 0.93（ソニーの相対PBR)
一方のサカイ引越センターのPBRは1.77ですから、相対PBRは0.83
モーニングスターの定義にしたがえば、ソニーはグロース株
2.40（相対PER) ＋ 0.93（相対PBR) ＝ 3.33 ＞ 2.125
サカイ引越センターはバリュー株ということになります。
0.82（相対PER) ＋ 0.83（相対PBR) ＝ 1.65 ＜ 1.875
バリュー株とグロース株はどっちが良い？
長期間で見ると、日本株の騰落率ではバリューがグロースを上回っています。しかし、安定した運用がお好みの方には、多少リターンが控えめでも、リスクの小さいグロースが向いています。投資信託も、バリュー型とグロース型に分かれており、それぞれがピアグループを形成しています。比較をするときには、バリューはバリュー同士、グロースはグロース同士で比較しなければ、「リンゴとミカンを比べても意味がない」のと同じこととなってしまいます。
大投資家といわれたベンジャミン・グレアムのバリュー理論は、現代では世界第2位の富豪ウォーレン・バフェットに引き継がれています。
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