有効な分散は銘柄リスクを消す
投資する銘柄数を増やせば増やすほどに、リスクは減るのですが、それが20銘柄を越えた当たりから、明らかなリスク低減が見て取れます。たった1銘柄に投資する集中投資の場合には、投資家はめいっぱいの個別銘柄リスクを保有しています。それを20～30銘柄に増やすと、分散投資の効果が効いてきます。個別銘柄リスクが薄められるのです。個別銘柄リスクとは、東電の原発事故、大王製紙の創業家の背任行為、オリンパスの巨額の損失隠しなどに見られる、投資家には予想し得ない突然の株価暴落の可能性です。しかし、こうした分散効果というのは、計算によって分かる話なので、数字に明るくない普通の人には、今ひとつ見えにくいところがあります。もっと直感的に分散の良さが分かる説明がないかな～と思っていましたら、面白いシュミレーションの結果が手に入ったので、記事にさせていただきました。
ランダムに10銘柄に投資した結果
分散の効果を測った実験の前提はこうなっています。東証一部上場の1682銘柄に100人の投資家が1人10銘柄ずつ分散投資したと仮定します。1銘柄当たりの投資額はすべて同じ金額です。どの銘柄を選ぶかはまったくアットランダムに行われます。いわゆる、サルが新聞の株価欄にダーツを投げて、当たった銘柄に投資するような選択です。興味がそそられるその結果は以下のようになりました。黒字を確保した人の数で比べてみましょう。2009年は79人（100人中）、2010年は68人、2011年は16人、そして2012年は77人だったというのです。以上は、1682銘柄から10銘柄を選んだ場合です。
ランダムに100銘柄に投資したらどう変わる？
では、まったく同じ条件で100銘柄に投資したら、この勝者の人数はどう変化したと思いますか？10倍の分散によって、その結果がどんな影響を受けたかに興味があります。2009年は99人、2010年は97人、2011年は0人！、2012年が「ほぼ全員」という結果です。※100銘柄に投資した2011年については「大半が損失」という表現でしたが、実数が不明なためここでは「0人」と表記しました。不正確ですがご了承ください。
相場全体が上昇したときには、銘柄数を増やした方が確実に勝者を増やしました。
2009年：79→99
2010年：68→97
2012年：77→100
逆に相場下落した2011年には、16人いた勝者がほとんど消えてしまいました。分散するということは、市場の流れに従う結果が出るということなのです。
※このシュミレーションは日本経済研究センター主任研究員の前田昌孝さんが、日本経済新聞電子版に2012年11月21日発表したものです。
投資における個別銘柄リスクとマーケットリスク
分散投資をすると、銘柄の個別要因を消し去り、市場の平均的な収益率に近付くということが、ここではっきりと確認できたと思います。ただし、個別のリスクを最小化しても、投資家が負っているリスクはゼロになりません。いくら分散を徹底しても、投資家がマーケットのリスクから解放されることはありません。個別銘柄リスクがゼロになっても投資家に残るリスクを「システマティック・リスク」といいます。それこそが、リターンの源泉であり、投資家が正対しなければならない、マーケットリスクなのです。昔は、個別銘柄リスクを避けてシステマティック・リスクだけを負うことは大金持ちだけの戦略でした。今は、それを誰でもができるのは、投資信託というツールのおかげなのです。個別銘柄リスクから解放されて、大きなリターンを目指す国際分散投資は、だれにでも使える普遍的な資産運用の方法です。
