予想以上に強かった5月の米国雇用統計
米国株の行く末は、米国以外の経済が立ち直るかどうかにかかっている・・・
一方、雇用統計が良いということは米国経済が強いことを意味するはずなのですが、米国のニューヨークダウは、この日下落しています（但し、ナスダックは上昇し、（ドル高の影響を受けにくい）中小型株も上昇している）。これはなぜかというと、米国経済が良くなる見通しになったので、予想よりも早く米国の利上げが開始されるだろうとの予想につながり、米ドルに人気が集中し、ドルインデックスが高くなった（米ドルが上昇した）ためです。FRBのイエレン議長はは年内に利上げをするのが妥当とコメントしていましたが、今回の雇用統計で、9月に初回の利上げがあるとのコンセンサスに徐々に変わっていくと思います。
ドル高に苦しむ米国企業だが、現在は産みの苦しみ
そして、ニューヨークダウの構成銘柄は世界中で事業を展開している企業が多く、現在はドル高に苦しんでいます。たとえば、ニューヨークダウの構成銘柄でもあり、日本でも有名な米国の日用品大手のプロクターアンドギャンブル（PG）の2015年第1四半期の業績はドル高の影響が響いて売上が前年同期比7.6％減の181億4000万米ドル、純利益は17.6％減少の21億5000万ドルの減収減益だったのですが、決算発表の際、ドルに対してこれだけ幅広い通貨が下落している（つまりドルの全面高）は「前例を見ない状況だ」とコメントしています。もっとも、長期的に見れば現在のドル高を乗り切れば、米国株は一段高いステージに上がれると思います。5月の雇用統計の結果からも分かるように、米国経済は良くなっています。米国は世界最大の消費国であり、ドル高もあって米国への輸出増など、米国が牽引する形で他の国の景気が立ち直ってくれば、現在のドル高局面も終了すると見られるためです。現在は産みの苦しみを味わっていると言うところと言えると思います。もちろん、現在の金融緩和を行っている日本や欧州、中国の景気が思ったように立ち直らず、ドル高が続いて米国経済が再び失速する可能性はゼロではありません。米国株が一段高いステージに上がるためには日本や欧州、中国の景気の立ち直りが不可欠であるとも言えるでしょう。
なお、ニューヨークダウ構成銘柄の中でも、ゴールドマンサックス(GS)やＪＰモルガン(JPM)といった銀行株は上昇しています。これは利上げが早期に開始されるとの観測から米国の長期金利が上昇しているためです。つまり、景気が良くなると債券のイールドカーブ（残存期間が異なる複数の債券の利回りをグラフにしたもの。将来、金利が上がると予想される場合には、この曲線が右上がりになる）が右上がりとなり、それによって銀行の収益性の指標である純金利マージン＜調達金利と貸付金利の差＞が拡大しやすくなるためです。
参考：グローバルグロースレポート
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