【株式】CB（価格修正条項）って何？

前回の記事（ＣＢって何？）を踏まえた上で、今回はＣＢについてもう少し具体的に話を進めていきます（まず、ここでは上場される通常のＣＢの話です・平成14年4月以降、ＣＢは転換社債型新株予約権付社債と呼ぶようになっていますが、ここではＣＢと記載します）。

ＣＢを100万円額面保有していても、株式に転換する時に何株の株券に転換できるのかが分からなければ、株式に転換してよいかどうかの判断ができません。

転換株数を求めるには

ＣＢを発行する時には、あらかじめ転換価格というのが決められています。例えば、1000円というように。もし、ＣＢを100万円額面保有していれば、この場合、100万円額面÷1000円＝1000株の株式に転換することができるということになります。

転換株数＝“額面”金額　÷　転換価格
（注意）ＣＢへの投資金額ではなく額面金額を転換価格で割った数量が転換株数になります。

債券価格は100円あたりで表示されます

債券の価格は100円あたりいくらという表示になり、償還価格は通常100円です。発行価格も社債の場合には100円が通常です。

ＣＢと株式、どちらで持つのがお得？

転換価格が1000円の場合、100万円額面のＣＢは1000株の株式に転換することが可能だと分かりました。



この場合、どちらも保有資産額は100万円です。つまり、ＣＢで持っていても、株式で保有しても同じ価値ということになります。

では、○○株式会社の株価が1200円に値上がりした時、ＣＢの価格がいくらであれば、株式に換えなくても済むでしょうか（ＣＢと株式が同じ価値になっているでしょうか？）




株価が1000円から1200円と1.2倍になっています（１）。もし、このとき、ＣＢの価格も1.2倍の120円（2）になっていれば、ＣＢとして持つのも株式として持つのも同じ資産価値（どちらも120万円）ですので、わざわざ株式に転換しなくてもよいということになります。この株価から見たＣＢの理論価格をパリティといいます。

100円×（株価÷転換価格）＝パリティ(円)


つまり、この例であれば、ＣＢの実際の価格が「理論価格（＝パリティ）120円」よりも高ければＣＢのまま持っておく方が資産額が多く（120万円よりも多くなる）、ＣＢの価格が120円よりも低ければ（資産額が120万円よりも少なくなる）、株式で保有する方が資産額が多いという計算になります。